高榕資本高翔O2O未死 只是進入深水區

沒有武林秘籍存在，也沒有傳承衣缽一說。

但，他們總是不約而同在世界尚未覺察處，一擲千金，放手一搏。

這就是風投。

丙申年春，網易創業Club重磅推出“2016十問風投”系列，分別就十大熱點方向，邀請國內頂級機構十位資深合伙人共同探索未來一年創投趨勢：IDG、GGV、經緯中國、高榕資本、金沙江、真格……童士豪、朱嘯虎、高翔、周煒、鄧鋒、李劍威……或許你會發現，原來消費升級時代已經徹底到來，共享經濟 越發成為普遍存在，企業服務到處填補低效漏洞，VR使用場景尚待驗證何處可行，AlphaGo之后的人工智能探索商業結合，文化娛樂產業遍地結果。原來你對事物更精彩的渴望，正有一群人在不分晝夜地打造它的模型。

風投，步步驚心，但讓點石成金不再只是傳奇神話；

創業，九死一生，但讓摧枯拉朽改變世界成為可能。

Color the world，color your life.

網易創業Club“2016十問風投”第十期，推出高榕資本創始合伙人高翔的深度訪談，探討O2O和“互聯網+”領域的投資邏輯。

文/網易創業Club　王先

觀點拾貝：

1,很多投資機構選擇遠離O2O是好事，垂直領域020仍是高榕的重要方向。未來5年或者10年，高榕都會基于“互聯網改變一切”這句話去做投資；

2,滿足兩大條件的O2O值得投資：市場足夠大，行業存在很多效率浪費；

3,資源的供給和需求矛盾，不可能因為互聯網而驟增，但互聯網可以提高效率；

4,O2O創業門檻相對越來越低，但做大的難度也越來越大；

5,如果碰到一個很優秀的創業者，即使他現在做的方向可能沒有那么好，你也應該去賭。

2013年底，張震、高翔和岳斌作為創始合伙人成立高榕資本，專注TMT領域投資。2014年1月8日，第一支美元基金募集完畢，高榕資本的投資歷程正式開始。BAT、小米、搜狐、京東等數十家企業的創始人都成為了高榕的出資人。高榕在中國大陸現有北上廣深四個辦公室。

高翔雖然常駐廣州，但差不多每個星期都會在廣州和各個城市之間飛來飛去?！?015年居然飛行時間有300多小時，加上候機和在路上的時間，估計比我在家的時候都多了”，在自己的一條朋友圈里，高翔寫到。

現重點關注互聯網+、移動娛樂等領域的高翔在接受網易創業Club專訪時說， “我腦子里一直記得一個場景，對我后來的性格養成和做事方法影響很大?！?/p>

從小到大，高翔的學業可謂一路順風順水，這讓他父親在朋友面前頗感自豪。直到讀高中時，有一次父親的一位朋友來家做客，講了這樣一句話：“小孩這么順，遲早還是會碰壁的。”言者無意，聽者有心，這句話高翔記了20年。

“所以后面我碰到各種困難，其實都沒有那么在意。因為我意識到，經歷困難是一種很正常的情況?！?/p>

許多機構已放棄O2O，“是件挺好的事”

前后經歷了“百團大戰”、“資本寒冬”、“C輪死”等風暴，此前熱衷于投資O2O的不少機構已漸漸偃旗息鼓，不再把020當作重點領域關注。

“其他機構認為這個方向不太好，是件挺好的事。”高翔在網易創業Club的采訪時說，投資是一件比較個性化的事情，大家難免有不同的看法和判斷，但高榕仍然把“互聯網+”或者垂直領域的020當作高榕最重要的方向。高翔說，未來5年或者10年高榕都會基于“互聯網改變一切”這句話去做投資選擇。因為一個常識的判斷是，人們現階段在日常生活中仍有很多不愉快和不好的用戶體驗，這正存在著被互聯網改造的機會。

高翔認為，如果今天的創業者還在談餐飲服務，談3公里以內的外賣服務等等，當然沒有很大的機會，創業公司未必會比“新美大”做得更好。但O2O是一個更廣義的大概念，不僅僅是吃飯或出行這些方向，所以高榕還看好房產、教育、醫療、汽車等領域可能產生的互聯網改變一切的機會。

除了垂直領域的020，高榕重點看的領域還包括三方面：第一是智能硬件，包括互聯網和硬件的結合、硬件和硬件的結合；第二是純粹的移動互聯網的機會；第三是垂直電商，包括社交和電商的結合。其他的前沿的技術比如VR、AR、機器人和企業服務等方面都會關注。

此前，高翔曾負責投資管理過土豆(納斯達克上市后與優酷合并)、91助手(百度以19億美元收購)、3G門戶(納斯達克上市)、動網先鋒(掌趣科技以8.1億人民幣收購)、刀塔傳奇、猿題庫（高翔是最早進入的風險投資人）、愛屋吉屋等項目。

O2O進入深水區

高榕對O2O的主要分類方法還是看市場大小。高翔認為，有以下兩個條件的行業有潛力被互聯網改造：

1，市場是否足夠大。比如保險、金融、醫療等等，都是巨大市場；

2，尚存在很多效率浪費的行業。無論買方、賣方或中間方都對行業并不滿意，還有很多痛點沒被解決。

滿足這兩個條件的行業，高榕都特別關注，并且認為蘊藏著產生巨大公司的機會。同時，每個行業又有每個行業自己的特點，所以需要分別進行充分的研究加強了解，再去判斷什么時候適合被互聯網改造，或者從哪個角度改造。

高翔強調，其實O2O并不限于生活服務。人們此前提到O2O這個名詞，很容易想到外賣或上門服務等和生活直接相關的方向。但這些服務只是人們需要的一部分。

之所以生活服務里創業者特別多，其實和互聯網創業者的知識結構有關系。因為人們總是從自己的痛點出發，尋找創業方向，而最容易想到的就是和吃喝玩樂相關的事情，只因身有體會。

實際上，還有包括醫療、保險、金融、教育等很多行業還有不少可被改造的機會。至少從目前看，互聯網滲透率還很低，而且也沒有說真正哪個模式已經跑出來被驗證，達到了真正改變傳統行業的效果。

這些領域更需要了解、調研的時間，對進入這些領域的創業者來說，對其本身對專業度的要求會越來越高。浮在表層的O2O創業機會已越來越少。

從這個意義上講，現在意義上的O2O，只是第一階段。未來020進入深水區。

比如說互聯網醫療。

高翔稱，高榕在一年多之前開始關注互聯網醫療。每個人實際上都不滿足目前的現狀，這是一個潛力非常大的行業。

此前，互聯網醫療領域，BAT已經做了眾多布局，而且也已經出現了估值10億美元以上的一些公司。高翔說，乍一看，互聯網醫療似乎沒有什么太大的投資機會了。但如果仔細觀察，會發現這些公司大多只是在做外圍的布局和嘗試。在某種意義上，還沒有真的做成互聯網醫療，或是深入到醫療的核心領域。這樣看來，機會還是存在。經過一年多時間的調研和實踐，高榕在互聯網醫療領域做了有選擇的布局，被投公司名醫主刀也在最近完成了千萬美金級的B輪融資。

雖然資源的供給和需求矛盾，不可能因為互聯網而驟增，但是互聯網可以提高效率。比如同樣100個醫生，此前可能一個月服務1萬個病人；經過互聯網的效率提升，可能會服務2萬到3萬病人?；蛘咴瓉磉@100個醫生，有一大半時間花在了不屬于他看的病人身上，有可能他是一個高水平的醫生，應該把時間都花在動手術上，但是因為現在的體制，很多時間都用在了看門診，“其實這就是效率的浪費?！?/p>

從大角度講，高翔認為今天互聯醫療創業公司面臨著兩個最大問題：一是如何讓核心醫生資源參與到互聯網革命中來；二是互聯網醫療公司如何找到一個好的商業模式。這兩點解決好，會產生一些新的切入點和新的創業機會。但作為復雜模型的醫療行業，很難寄希望于有一家公司像打車軟件一樣把問題快速解決，今天創業企業所做的，只是在向未來的成功接近。

高翔并不否定由需求倒逼供給帶來政策上改變的可能。

“回顧過去幾十年互聯網發展史，作為新生事物的互聯網其實在很大程度上都游走在政策的邊緣，在一些模糊地帶生存。但它客觀上又確實表現出了高效，從政府角度講，也會逐漸引導和規范這類事情。我覺得未來人們24小時都可能在用互聯網，只是今天很多地方還沒有延伸到?！?/p>

雖然創業門檻相對越來越低，但做大的難度也越來越大?！盎ヂ摼W的創業者很多時候非常有激情，但也有很多時候會過于低估傳統行業的能力。所以做O2O方向創業，你面臨的困難可能會比你想象的要大得多?！?/p>

高翔說，對于O2O領域的創業者，“一是要善于思考，二是要充分調動資源。這是最重要的兩點。”

投資愛屋吉屋 ：人和模式

愛屋吉屋創始人黎勇勁（Sam）曾做了一段時間VC，并在2006年促成土豆的第二輪投資，此后加入土豆網董事會，直到土豆上市后離開，開始創業；做了一款打車軟件“大黃蜂”，后賣給了快的，離開；繼續創業，開始了愛屋吉屋生涯。

同為土豆最早投資人的高翔和黎勇勁是多年好友，從后者投資土豆到從土豆離開，二人一直保持有緊密的溝通。高翔說：“每次他要有大變動時，我們都會有一個深度交流。”這種交流往往帶給兩個人很多信息和此前沒有考慮到的問題和思路。

“因為我是在A輪參與投資，所以站在當時的時點上，盡管我們很看好愛屋吉屋這件事，中間還是可能會有各種變數的。我認為當時80%以上的決策因素是因為Sam這個創始人本身?！?/p>

黎勇勁此前做過投資，做過CFO，做過COO，自己創過業，無論從財務、業務或管理上，和創業相關的各個環節幾乎都很清楚。一個公司的從0到1，自己全部經歷過。

高翔的另一個判斷是他的創業激情很足。其實黎勇勁在第一次創業做大黃蜂的過程中是有遺憾的，盡量財務上有非常好的回報，但他總覺得這件事情可以做得更好，他感受到了用互聯網改變傳統行業的力量。對黎勇勁當時的狀態，“非常興奮"。

找到高翔交流時，黎勇勁說，“自己一定要再創業”。所以在將大黃蜂賣給快的時，黎勇勁的唯一條件就是“結束后就離開，不要對自己有任何綁定”。賣完大黃蜂的第二天，他開始籌備新的公司。

“一個已經做得非常優秀的創業者，仍然對創業有非常高的激情，同時也在尋找一個更大的方向。所以從這幾個點來講，我們都覺得這個人是值得投資的。即便他當時做的不是愛屋吉屋而是其他項目，我也會投?！备呦枵f。

方向當然是要討論的。

據高翔說，關于愛屋吉屋的模式到底是否可行，二人有至少不下5次的討論，甚至在黎勇勁從大黃蜂離開之前，二人也在經常交換對一些行業的看法。

鑒于之前大家看過不少和互聯網房產相關的創業項目，看到很多失敗案例，所以在一開始，對這個項目模式首先是質疑。當時高翔提出了很多問題，比如增值點到底在哪里？效率為什么會提高？此前也有做的比較大的導流型公司，為什么還要做？

雖然過去和房地產中介相關的公司并不少，也成就了一些規模較大的公司，但大多主要是從互聯網流量方面來切。中介行業是包含了很多服務在內的，丟掉經紀人的環節讓買賣雙方直接撮合，很容易產生混亂，并不可行。

痛點巨大。帶著這個問題，黎勇勁做了至少兩個月的調研。包括了解美國模式、中國國情，研究切入點，多方論證。

黎勇勁發現，整個房地產中介其實是個比較復雜的體系，很難通過某個點改變：經紀人拿房源——獲得客源——成交——服務——金錢分配到環節上的每個人，如果不參與到交易而只是導流，是沒有辦法重新改變成本結構的。中國店鋪制的中介成本結構恰恰是問題的根源所在。

但美國同類業務是有著中央數據庫支持：買房人的買家經紀人與賣房人的賣家經紀人一起把房源錄入某個共同系統。對于經紀人來講，信息更對稱，可以把精力更多放在如何服務買家和賣家上面。

所以黎勇勁認為如果做，就要做從頭到尾的改變。最終，愛屋吉屋選擇了直接做房地產中介的路徑。

和大多從輕決策開始的O2O項目相比，這一定是一種重的多的決策。當互聯網面對一些傳統行業的時候，平臺模式就未必是最好的模式。2014年，美國正好有一個新創業概念的提出——全棧式創業。原來的創業是通過改變行業鏈條里的某一個環節來獲得影響上下游的機會。但有時遇到一些傳統行業，打一個點是遠遠不夠的，必須要把服務從頭到尾全部覆蓋到，才能提供完整的互聯網體驗。

2014年上半年開始做起的愛屋吉屋也是這個思路。

“我們后來發現，其實很多互聯網人都有一種平臺情結。而平臺的意思就是我制定規則，你們按照規則來做事。當一個行業只是空地時，規則是有人遵守的；但到了傳統行業又不一樣，它是一個堡壘，創業者如果只是在城堡上舉個旗子說我制定了一個規則，你們都按照我的規則來玩，是沒有人跟你玩的，即便規則再完美?！备呦枵f。

但是如果創業者先到城堡里成為其一員，和大家一樣提供同樣的服務，而成本低、服務價格低、效率高，很可能就從內部瓦解原有的行業模式。

高翔并不很關注“紅?！被颉八{?！钡母拍睢ＫJ為有些領域，看起來是紅海，但只要能找到更好的方法來解決痛點，它可能就是一片藍海。還是要看創新點。

事情和模式會變化 關鍵要看人

有一家公司在擬融A輪、B輪、C輪時高翔全都看過，但最終每個輪次都選擇放棄進入。后來這家公司成功上市，“多少還是有點遺憾。”

“其實每一輪不投，當時都有具體原因?；仡^看，最大的失誤就是沒有考慮到創業公司是在變化。”高翔說。

A輪時，公司是A模式，但他認為這個模式并不能走遠。

在擬融B輪時，公司已經變成了B模式。但估值又比之前高出了很多，高翔認為在B模式前提下，當時的估值并不合適。

然而到C輪時，公司又變成另一個新模式。

高翔坦言，自己當時確實判斷對了這家公司在每一輪做事的天花板，但并沒有把變化這個因素作為優先考量。

變化在實質上都出于創業者本身，正因為如此，高榕對人的判斷極為關注?！八?，如果碰到一個你認為很優秀的創業者，即使他現在做的方向可能沒有那么好，你也應該去賭。因為優秀的人會在大的方向上不斷地優化自己的節奏和模式?！?/p>

后來讓高翔印象特別深的是當年投土豆網王微，兩人約在中午12點見面，一直聊到晚上12點，中途換了三四個不同的地方，有餐廳，有酒吧，喝了不知道多少啤酒。

高翔說，見到這樣的創業者，雙方在交流的過程中彼此都會獲得很多收獲，“我比較喜歡投善于思考的創業者?！?/p>

正是基于對“人”的重視，高翔會有意識去結識一些潛在的優質創業者，并把這作為中長期的工作。他會主動去認識大互聯網公司的中高層和一些連續創業者，保持長期的互動，經常的交流。他希望這些人打算出來創業時，“第一時間就想到高榕。”

快問快答：

Q：提起O2O，首先想到哪三個關鍵詞。

A：機會、革命、多元。

Q：欣賞哪一類創業者。

A：可以互動交流。和我有化學反應，能坐下來聊很長時間，討論有來回，彼此都能從談話中受益。

Q：是否會因為投“知己型”創業者而錯過好項目。

A：當然有可能，所以高榕有三個不同風格的合伙人。

Q：會給創業者哪些忠告。

A：不要為了創業而創業。當資源和能力還沒準備到位時，別創業。

(編輯：小酷)